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众益彩票官网 中天期貨:焦煤套利策略 中美达成阶段协议

发布日期:2019年10月18日 9:01编辑:众益彩票官网

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三、供需基本面分析(一)煤礦生產未受影響◇♂∴,澳煤走跌拖累期價十一國慶期間針對煤礦安監將趨嚴∴△,但短期來看⌒⊙♂,煤礦生產未受影響?♂。與之相較◇♂,下游焦企因環保原因臨時性限產增多?,打壓焦煤需求﹡。2019年8月♂,原煤產量31602萬噸⊙,環比下滑620.7萬噸☆☆↑,同比增長5%⊙△↑,增速下降7.2個百分點;1-8月原煤累積產量240929萬噸?,同比增長4.5%∟♂△,增速較上月上升0.2個百分點∴┊。110家樣本鋼廠焦煤庫存882.32萬噸☆,周環比減少6.06萬噸△♂。

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2.風險控制(1)環保限產不及預期⊙。(2)下游需求超預期⊙▽↑,鋼廠補庫需求增加∵⊿。秋冬季環保政策逐步落地□↑∴,個別地區環保檢查趨嚴□┊,短期臨時性限產增多↑┊,焦煤需求回落♀△♂,短期承壓⌒↑,預計近遠月價差或進一步收窄?▽,呈現近弱遠強格局↑。操作上〇〇,焦煤賣01買05套利∵。具體分析如下:

(一)策略概述焦煤買05空01反套策略1.策略類型:套利2.交易方向:賣出01合約⊙◇,買入05合約3.操作手數:10—20手4.資金占用:2—4%5.入場價區:50—70元6.目標價區:-10—10元7.止損價區:75—90元(二)風險控制1.環保限產不及預期?♀∟。2.下游需求超預期π⊿,鋼廠補庫需求增加♂。中天期貨2隊 高倩新浪聲明:新浪網登載此文出於傳遞更多信息之目的↑〇⌒,並不意味着贊同其觀點或證實其描述┊。文章內容僅供參考⊿▽,不構成投資建議∟。投資者據此操作π☆▽,風險自擔π∴。

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圖5:焦化廠庫存數據數據來源:wind 中天期貨從港口庫存來看⊙,天津港、連雲港、日照港、青島港四港口焦炭庫存合計為447萬噸♂,9月22日當周環比下降3萬噸⊙。近三到四周⊿♂,焦炭庫存均出現回落∟∟,但仍處於歷史高位☆♂,若港口焦炭庫存連續快速下降?△┊,將對焦炭價格形成一定支撐⊿。

總體來看┊?∴,目前外圍經濟環境不確定性增加♀♂□,中米貿易關係仍是市場關注焦點♀∟⌒,對經濟格局產生長期影響∵,宏觀面將繼續保持弱勢為主的態勢┊◇,風險資產承壓運行♂△∟。

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熱點欄目自選股數據中心行情中心資金流向模擬交易客戶端內容摘要:秋冬季環保政策逐步落地▽,個別地區環保檢查趨嚴⊿⊙,短期臨時性限產增多◇,焦煤需求回落π,短期承壓π,預計近遠月價差或進一步收窄┊♂☆,呈現近弱遠強格局☆。操作上↑□⊙,焦煤賣01買05套利⌒?⊙。

從1—7月汾渭能源的統計數據來看□♀♀,全國煉焦精煤產量累計同比增長了3.6%⊙♂,從產品的分品種結構來看♂π△,在1—7月的國產煉焦精煤中▽,產量增速最大的是氣煤∴〇,增長24.33%□♂∵,然後是主焦煤和1/3焦煤┊⌒,分別增長13.62%和10.35%⊿↑☆。這三個煤種貢獻了國產煉焦煤產量的所有增長◇□┊,剩餘其他煤種產量增速全部為負☆♂,氣肥煤產量甚至大幅下滑了40%♂。也就是說?,雖然整體產量增幅不大┊♀,但煉焦煤中的核心煤種(主焦煤、氣煤、1/3焦煤)產量增幅卻不小?∵∟。海關總署數據顯示□∴,1—7月我國進口煉焦煤大增18%∟☆⊙。其中∟,進口澳洲焦煤增加9%△﹡,進口蒙古焦煤大增30%┊。目前□∵↑,京唐港等港口進口煤額度十分緊張π,通關時間較長△﹡,僅部分鋼廠和焦化企業有少量採購π?,後市對國內市場衝擊減弱♂∵↑。

圖2:中國製造業PMI數據數據來源:wind 中天期貨從信貸數據來看〇,中國8月新增人民幣貸款12800億元人民幣﹡〇,預期14000億元﹡∴┊,前值14500億元;而8月社會融資規模15200億元人民幣┊,大超預期值13000億元◇□┊,前值為10415億元〇⊿▽。總體而言⌒▽△,個貸和票據增長支撐起了8月的信貸規模☆π,但一般企業融資需求難言樂觀△π〇,來自信貸支撐的需求預期減弱♂。

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圖1:JM2001價格走勢及持倉量、成交量數據來源:wind 中天期貨二、宏觀基本面分析9月⊙☆♂,中米貿易關係趨於緩和9月19日至20日〇⊿〇,中米雙方經貿團隊在華盛頓舉行副部級磋商﹡∟↑,就共同關心的經貿問題進行了建設性討論∴∵。雙方還認真討論了牽頭人10月份在華盛頓舉行第十三輪中米經貿高級別磋商的具體安排∵。

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圖3:焦煤產量及進口數據數據來源:wind 中天期貨(二)焦化廠庫存處於較低水平〇〇,對價格形成支撐今年以來◇△,環保限產對焦化企業的影響明顯弱化☆⌒,限產基本也局限於部分地區分時間段限產(延長結焦時間)△┊⊙,對焦炭產量影響有限☆π。山西焦企因「二青會」開工受限⊙,但限產情況不及預期〇♀∴,近期↑☆,焦企開工開始逐漸回升⊙。數據顯示△,2019年1-7月全國焦炭累計產量為27400萬噸◇▽,同比增長6.7%⊙▽▽,其中7月份全國焦炭產量為3961.2萬噸∟↑,同比增長5.9%♀♂↑。上周Mysteel調研全國焦企綜合開工率周環比小幅下滑0.39個百分點♀,華東、華北地區個別焦企停產檢修∟﹡▽。山西10月1日起執行焦化行業特別排放限值△┊▽,環保檢查力度有增加趨勢◇□♀,後續情況有待繼續跟進⊙↑☆。

圖6:港口焦炭庫存數據數據來源:wind 中天期貨(三)環保限產力度趨嚴♂♂⊙,原材料需求收抑制9月22日□∴┊,唐山市相關部門在按照生態指揮部《指導意見》中全流程鋼鐵企業評級標準⊙↑,結合唐山實際♂,對C類鋼鐵企業評級標準進一步細化∴△,研究起草了《績效分類C類鋼鐵企業細化評價表》△〇,將評級C類的鋼鐵企業細分為C1、C2、C3三類∟⊙,分別為9家、16家、5家☆∴。三類企業結合實際在秋冬季限產時段或按照20%—55%不等的比例進行差異化停限產◇┊,分析人士表示⊙,預估影響量不低於去年▽⊙〇。

最近幾日∟π,澳煤CIF價格從9月16日156美金/噸⊿〇,下跌至9月23日的135美金/噸π﹡↑,下跌21美金/噸◇π﹡,跌幅13.46%∴。受澳煤價格大幅走低的影響↑,焦煤主力JM2001合約當日增倉下跌☆〇⌒,跌幅超過3%┊↑,焦煤2001合約更是創出近一年多以來的新低△□∟。

房地產數據來看♀∟,商品房銷售面積已經連續6個月下降◇⌒。其中♂﹡,1-5月、1-6月及1-7月∴﹡⊿,商品房銷售面積的同比降幅則分別達1.6%、1.8%及1.3%□,而2018年全年則為增長1.3%◇。繼「房住不抄」的明確定位后∵,「7.30政治局會議」提出的「不將房地產作為短期刺激經濟的手段」┊﹡□,房地產信託和海外債發行收縮♀,多地房貸利率上浮﹡┊,直接影響房地產銷售☆,隨後□⌒,房地產開發信貸也將收緊⊙⊙,向上游影響房地產開工情況△。

臨近國慶假期♀⊿⊙,鋼廠方面限產開始加強﹡⊿,抑制焦煤焦炭需求┊▽,據Mysteel調研數據顯示π□π,本周全國230家獨立焦企綜合開工率74.53%〇⌒,周環比下降0.07個百分點↑┊∵。個別地區環保檢查趨嚴﹡﹡,短期臨時性限產增多⊿⌒□。

從數據來看☆,8月31日公布的8月份中國製造業採購經理指數(PMI)為49.5%△∴,較上月下降0.2個百分點◇π。分項指數顯示⌒┊,企業生產活動有所波動∟,原材料市場價格下降◇?。綜合來看♂♂♀,製造業指數小幅下降♀,新動能平穩增長?,企業經營基本穩定∵☆。預計9月製造業PMI為49.4↑,10月為49.7□∵⊙,雖然景氣仍在收縮⊙□﹡,但隨着逆周期政策的逐漸落實♀∵,下行壓力有所緩解┊。

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核心觀點:1.策略概述焦煤買05空01反套策略:(1)策略類型:套利;(2)交易方向:賣出01合約▽π◇,買入05合約;(3)操作手數:10—20手;(4)資金占用:2—4%;(5)入場價區:50—70元;(6)目標價區:-10—10元;(7)止損價區:75—90元?。

一、行情回顧8月份以來⊿⊙⌒,焦炭價格遭遇了「滑鐵盧」∟,焦炭首輪下調執行價后﹡∟,悲觀情緒逐漸蔓延至上游煤企??,國內煉焦煤現貨市場偏弱運行◇。焦化企業利潤偏低的情況下↑∴,焦煤有降價讓利⊙,部分煉焦煤現貨下調對期價有一定的拖累♂♀,9月短暫反彈后◇〇,焦煤延續走跌∵┊◇,回調至8月底低點附近♂﹡⊿,測試該位置支撐☆◇。

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五、技術面分析技術面π♂,JM2001日線級別來看☆∵♂,期價反彈至1360元附承壓回落▽〇⊿,長短期均線呈空頭排列並向下發散▽∵☆,期價在均線下方運行?π,MACD動能柱顯示下跌動能持續增強﹡∟,盤面呈空頭格局∟π。

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圖9:JM2001日K線圖數據來源:文華財經 中天期貨六、策略概述及風險控制綜上所述⌒∴,秋冬季環保政策逐步落地?▽?,個別地區環保檢查趨嚴□┊π,短期臨時性限產增多⊙△π,焦煤需求回落▽〇?,短期承壓↑∵∵,預計近遠月價差或進一步收窄♂,呈現近弱遠強格局⊿⌒。操作上⌒∴,焦煤賣01買05套利↑∟〇。

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圖4:焦炭產量及同比數據數據來源:wind 中天期貨從焦化企業庫存來看↑⌒,截止8月30日△☆,焦化廠焦炭庫存較上周小幅上升〇☆,其中∵⊙⌒,產能大於200萬噸的焦化廠焦炭庫存上升1.53萬噸至14.85萬噸;產能在100至200萬噸焦化廠焦炭庫存下降0.51萬噸至4.35萬噸;產能低於100萬噸焦化廠焦炭庫存上升0.62萬噸至4.04萬噸⊿。焦化廠庫存仍在低位⌒♂☆,對焦炭價格形成支撐〇∟。全國焦企焦煤庫存合計793.6萬噸⌒∟⌒,周環比減少14.65萬噸⊿♂。焦企開工下滑?↑,採購積極性下降∴。

焦化企業利潤方面☆,鋼廠提降焦炭價格兩輪后▽,現貨利潤快速回吐⌒⊿∴,焦化企業利潤普遍不到100元/噸◇,進一步回落的空間有限♂∵。焦炭主力J2001合約價格來看↑↑□,1830元/噸的盤面低點已經跌穿了山西焦化企業的成本線π,在焦煤無法出現大幅補跌的情況下?↑,焦炭的成本支撐依然存在□π☆。

圖7:唐山鋼廠開工率數據數據來源:wind 中天期貨從庫存數據來看∵□⊿,鋼材庫存去化緩慢∵,但仍對價格形成支撐∟π?。圖8:鋼材社會庫存數據數據來源:wind 中天期貨四、基差及估值分析焦炭基差方面♂♂,鋼廠對焦企兩輪提降已落地∴,焦炭現貨價格累計下調200元/噸◇⊙,同時期貨價格回落幅度有所收窄?⊿,焦炭基差從深貼水回落至小幅貼水狀態◇。此前市場普遍認為焦炭價格↑,將有兩到四輪提降▽,對8月底及9月中旬兩輪降價預期幾乎達成一致↑♂△,考慮到焦煤價格趨穩預期⌒∟,從時間及價格空間上預期極限是四輪∴。目前來看⊙▽〇,9月初焦炭價格早於預期進入第二輪提降﹡◇┊。盤面來看〇,期價提前透支兩輪提降↑┊,下降空間有限∵☆。後續關鍵因素要關注焦化廠庫存、上游焦煤價格堅挺程度♀﹡,下游鋼廠需求情況及產業鏈利潤分配情況▽⌒。利空因素短期基本消化〇,預計後市焦炭基差貼水幅度有望進一步收窄?↑∴。

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